Это особенно ярко отразилось на динамике
иностранных инвестиций в экономику Украины в начале 90-х годов.
Ведь даже получив в национальной валюте планируемый размер при-
были, при переводе ее в доллары можно не обеспечить желаемого
уровня доходности. Поэтому нестабильный валютный курс (а свободные
валютные курсы не гарантируют такой стабильности) сдерживает раз-
витие торговых связей.
Кроме того, быстро меняющиеся валютные курсы могут оказать деста-
билизирующее воздействие на национальную экономику, вызывая ин-
фляционные или дефляционные процессы. Особенно это относится к
странам со значительным удельным весом внешнеторгового оборота
в ВВП. Поэтому многие государства стремятся влиять на валютный
курс, используя имеющиеся у них рычаги воздействия на спрос и пред-
ложение инострэньой валюты.
Государственное регулирование валютных курсов
Государственное регулирование валютных курсов приносит ряд
преимуществ: обеспечивается стабильность условий внешнеэкономи-
ческой деятельности, снижаются валютные риски, повышаются шансы
точного прогнозирования результатов торговых и инвестиционных опе-
раций.
В обобщенном виде проблема поддержания определенного валютного
курса может быть сведена к проблеме поддержания соотношения спроса
и предложения иностранной валюты на неизменном уровне. Если в
силу активного сальдо платежного баланса спрос на иностранную ва-
люту оказывается ниже предложения, угрожая ростом курса нацио-
нальной валюты, государство выступает в качестве покупателя, уве-
Раздел IV. МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО
Глава 27. Международные расчеты
449
личивая за счет этого свои официальные запасы. Если же создаются
условия для снижения курса национальной валюты, государство проводит
валютную интервенцию: начинает продавать иностранную валюту, уве-
личивая тем самым предложение и уменьшая официальные запасы.
Манипулирование официальными запасами - основной ме-
тод государственного поддержания курса национальной валю-
ты. Однако его использование предполагает наличие достаточных
официальных резервов. Они могут формироваться главным образом
за счет активного сальдо платежного баланса в предыдущие годы. Но
если длительное время наблюдается пассивное сальдо платежного ба-
ланса, то даже самые значительные официальные резервы исчерпа-
ются.
Другим широко распространенным способом государственной под-
держки валютного курса выступает торговая политика. Поощряя
или сдерживая экспортную или импортную активность, государство
может увеличивать или уменьшать спрос и предложение на рынке
иностранной валюты, стремясь сохранить прежние координаты точки
пересечения их графиков.
Для регулирования валютных курсов государство может прибегнуть
к жестким административным мерам. Среди них особо выделяется
метод рационирования использования иностранной валюты,
один из вариантов которого применялся в Украине в 1993-1994 гг.
В соответствии с этим методом все субъекты внешнеэкономической
деятельности обязаны фиксированную часть выручки в иностранной
валюте продавать государству, которое само распределяло ее, опре-
деляя на его взгляд наиболее важные статьи импорта. В такой ситуации
импорт ограничивается фактической выручкой от экспорта. Часть же
спроса на иностранную валюту остается неудовлетворенной.
Однако, как показывает опыт, жесткий валютный контроль имеет
ряд негативных последствий. В частности, возрастает роль субъектив-
ного фактора в определении потребностей в импорте. Рыночный меха-
низм практически отключается, и определение хозяйствующих субъек-
тов (кому предоставить возможность импортировать продукцию) ста-
новится уделом государственных структур. Это порождает дискрими-
нацию и волюнтаризм. Кроме того, многие предприниматели, которым
действительно нужна валюта, готовы платить за нее больше, чем уста-
новлено фиксированным курсом. Возникает "теневой" валютный
рынок, неподконтрольный государству.
Регулировать валютный курс государство может и через проведение
соответствующей внутренней макроэкономической политики. Так,
например, в случае возникновения угрозы снижения курса украинской
национальной валюты из-за более быстрого роста национального дохода,
чем в других странах, и соответствующего роста спроса на иностран-
ную валюту государство может повысить налоги и сдержать тем самым
наращивание покупательной способности населения.
Одними из важнейших аспектов регулирования валютных операций
государством выступают избранный им режим и сфера применения
национальной валюты. В зависимости от этого валюта подразделяется
на неконвертируемую, частично конвертируемую и свободно конверти-
руемую.
Конвертируемость валюты
Если валюта используется только для обслуживания внутренних
экономических процессов и не обменивается на иностранные валюты,
то ее можно назвать неконвертируемой, или замкнутой (рис. 27.3).
В этом случае государство вводит запреты на вывоз и ввоз иностран-
ной и национальной валют, их покупку и продажу. Такой режим
используется, как правило, в слаборазвитых странах.
НАЦИОНАЛЬНАЯ ВАЛЮТА j-
СВОБОДНО КОНВЕРТИРУЕМАЯЧАСТИЧНО КОНВЕРТИРУЕМАЯНЕКОНВЕРТИРУЕМАЯ
J -11 i и -о о б б 1 <а с 0 с: 11 0 л s е о < и Ї-5 i i 1 ё S 5
ПРАВО У РЕЗИДЕНТОВ СВОБОДНОГО ОБРАЩЕНИЯ ЕЕ В ИНОСТРАННУЮ ВАЛЮТУВНУТРЕНЯЯ КОНВЕРТИ. РУЕМОСТЬ
ПОЛНАЯ СВОБОДА У НЕРЕЗИДЕНТОВ ПРОВОДИТЬ В НЕЙ ОПЕРАЦИИВНЕШНЯЯ КОНВЕРТИРУЕМОСТЬ
Рис. 27.3. Конвертируемость национальной валюты
Многие государства мира применяют так называемые частично
конвертируемые валюты. При таком режиме сохраняются запреты
на использование иностранной валюты или по отдельным операциям,
или для отдельных субъектов. Например, можно предоставить свободу
Раздел IV. МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО
Глава 27. Международные расчеты
оплаты в иностранной валюте текущих операций (экспортно-импорт-
ные операции, частные переводы денег за рубеж и т. п.), но запрещать
ввоз иностранной валюты для инвестирования. Частичная конверти-
руемость считается внутренней, когда государство не ограничивает
осуществления операций с иностранной валютой для резидентов, т. е.
физических лиц, постоянно проживающих, и юридических лиц, зарегис-
трированных в этой стране, но запрещает валютные операции для не-
резидентов, т. е. всех других субъектов. Частичная конвертируемость
будет внешней, если право на осуществление операций с иностранной
валютой предоставляется нерезидентам, но они запрещены для резиден-
тов.
Свободно конвертируемая валюта беспрепятственно обменивается
на другие иностранные валюты во всех видах операций: текущих -
связанных с повседневной внешнеэкономической деятельностью,
кредитных и заграничных инвестициях. К числу таких валют относятся
доллар США, канадский доллар, национальные валюты стран Европей-
ского Союза, Швейцарии, Швеции и Японии. Именно свободно
конвертируемые валюты составляют основу современной международ-
ной валютной системы.
27.3
МЕЖДУНАРОДНЫЕ СИСТЕМЫ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ
Золотой стандарт
Значение валютных курсов для нормального функционирования ми-
рового хозяйства порождает необходимость выработки большинством
стран общих подходов к формированию цен национальной валюты на
основе межгосударственных соглашений.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138
иностранных инвестиций в экономику Украины в начале 90-х годов.
Ведь даже получив в национальной валюте планируемый размер при-
были, при переводе ее в доллары можно не обеспечить желаемого
уровня доходности. Поэтому нестабильный валютный курс (а свободные
валютные курсы не гарантируют такой стабильности) сдерживает раз-
витие торговых связей.
Кроме того, быстро меняющиеся валютные курсы могут оказать деста-
билизирующее воздействие на национальную экономику, вызывая ин-
фляционные или дефляционные процессы. Особенно это относится к
странам со значительным удельным весом внешнеторгового оборота
в ВВП. Поэтому многие государства стремятся влиять на валютный
курс, используя имеющиеся у них рычаги воздействия на спрос и пред-
ложение инострэньой валюты.
Государственное регулирование валютных курсов
Государственное регулирование валютных курсов приносит ряд
преимуществ: обеспечивается стабильность условий внешнеэкономи-
ческой деятельности, снижаются валютные риски, повышаются шансы
точного прогнозирования результатов торговых и инвестиционных опе-
раций.
В обобщенном виде проблема поддержания определенного валютного
курса может быть сведена к проблеме поддержания соотношения спроса
и предложения иностранной валюты на неизменном уровне. Если в
силу активного сальдо платежного баланса спрос на иностранную ва-
люту оказывается ниже предложения, угрожая ростом курса нацио-
нальной валюты, государство выступает в качестве покупателя, уве-
Раздел IV. МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО
Глава 27. Международные расчеты
449
личивая за счет этого свои официальные запасы. Если же создаются
условия для снижения курса национальной валюты, государство проводит
валютную интервенцию: начинает продавать иностранную валюту, уве-
личивая тем самым предложение и уменьшая официальные запасы.
Манипулирование официальными запасами - основной ме-
тод государственного поддержания курса национальной валю-
ты. Однако его использование предполагает наличие достаточных
официальных резервов. Они могут формироваться главным образом
за счет активного сальдо платежного баланса в предыдущие годы. Но
если длительное время наблюдается пассивное сальдо платежного ба-
ланса, то даже самые значительные официальные резервы исчерпа-
ются.
Другим широко распространенным способом государственной под-
держки валютного курса выступает торговая политика. Поощряя
или сдерживая экспортную или импортную активность, государство
может увеличивать или уменьшать спрос и предложение на рынке
иностранной валюты, стремясь сохранить прежние координаты точки
пересечения их графиков.
Для регулирования валютных курсов государство может прибегнуть
к жестким административным мерам. Среди них особо выделяется
метод рационирования использования иностранной валюты,
один из вариантов которого применялся в Украине в 1993-1994 гг.
В соответствии с этим методом все субъекты внешнеэкономической
деятельности обязаны фиксированную часть выручки в иностранной
валюте продавать государству, которое само распределяло ее, опре-
деляя на его взгляд наиболее важные статьи импорта. В такой ситуации
импорт ограничивается фактической выручкой от экспорта. Часть же
спроса на иностранную валюту остается неудовлетворенной.
Однако, как показывает опыт, жесткий валютный контроль имеет
ряд негативных последствий. В частности, возрастает роль субъектив-
ного фактора в определении потребностей в импорте. Рыночный меха-
низм практически отключается, и определение хозяйствующих субъек-
тов (кому предоставить возможность импортировать продукцию) ста-
новится уделом государственных структур. Это порождает дискрими-
нацию и волюнтаризм. Кроме того, многие предприниматели, которым
действительно нужна валюта, готовы платить за нее больше, чем уста-
новлено фиксированным курсом. Возникает "теневой" валютный
рынок, неподконтрольный государству.
Регулировать валютный курс государство может и через проведение
соответствующей внутренней макроэкономической политики. Так,
например, в случае возникновения угрозы снижения курса украинской
национальной валюты из-за более быстрого роста национального дохода,
чем в других странах, и соответствующего роста спроса на иностран-
ную валюту государство может повысить налоги и сдержать тем самым
наращивание покупательной способности населения.
Одними из важнейших аспектов регулирования валютных операций
государством выступают избранный им режим и сфера применения
национальной валюты. В зависимости от этого валюта подразделяется
на неконвертируемую, частично конвертируемую и свободно конверти-
руемую.
Конвертируемость валюты
Если валюта используется только для обслуживания внутренних
экономических процессов и не обменивается на иностранные валюты,
то ее можно назвать неконвертируемой, или замкнутой (рис. 27.3).
В этом случае государство вводит запреты на вывоз и ввоз иностран-
ной и национальной валют, их покупку и продажу. Такой режим
используется, как правило, в слаборазвитых странах.
НАЦИОНАЛЬНАЯ ВАЛЮТА j-
СВОБОДНО КОНВЕРТИРУЕМАЯЧАСТИЧНО КОНВЕРТИРУЕМАЯНЕКОНВЕРТИРУЕМАЯ
J -11 i и -о о б б 1 <а с 0 с: 11 0 л s е о < и Ї-5 i i 1 ё S 5
ПРАВО У РЕЗИДЕНТОВ СВОБОДНОГО ОБРАЩЕНИЯ ЕЕ В ИНОСТРАННУЮ ВАЛЮТУВНУТРЕНЯЯ КОНВЕРТИ. РУЕМОСТЬ
ПОЛНАЯ СВОБОДА У НЕРЕЗИДЕНТОВ ПРОВОДИТЬ В НЕЙ ОПЕРАЦИИВНЕШНЯЯ КОНВЕРТИРУЕМОСТЬ
Рис. 27.3. Конвертируемость национальной валюты
Многие государства мира применяют так называемые частично
конвертируемые валюты. При таком режиме сохраняются запреты
на использование иностранной валюты или по отдельным операциям,
или для отдельных субъектов. Например, можно предоставить свободу
Раздел IV. МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО
Глава 27. Международные расчеты
оплаты в иностранной валюте текущих операций (экспортно-импорт-
ные операции, частные переводы денег за рубеж и т. п.), но запрещать
ввоз иностранной валюты для инвестирования. Частичная конверти-
руемость считается внутренней, когда государство не ограничивает
осуществления операций с иностранной валютой для резидентов, т. е.
физических лиц, постоянно проживающих, и юридических лиц, зарегис-
трированных в этой стране, но запрещает валютные операции для не-
резидентов, т. е. всех других субъектов. Частичная конвертируемость
будет внешней, если право на осуществление операций с иностранной
валютой предоставляется нерезидентам, но они запрещены для резиден-
тов.
Свободно конвертируемая валюта беспрепятственно обменивается
на другие иностранные валюты во всех видах операций: текущих -
связанных с повседневной внешнеэкономической деятельностью,
кредитных и заграничных инвестициях. К числу таких валют относятся
доллар США, канадский доллар, национальные валюты стран Европей-
ского Союза, Швейцарии, Швеции и Японии. Именно свободно
конвертируемые валюты составляют основу современной международ-
ной валютной системы.
27.3
МЕЖДУНАРОДНЫЕ СИСТЕМЫ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ
Золотой стандарт
Значение валютных курсов для нормального функционирования ми-
рового хозяйства порождает необходимость выработки большинством
стран общих подходов к формированию цен национальной валюты на
основе межгосударственных соглашений.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138