Ниже приводятся методы, которые используются для получения листинга по
новым выпускам уже существующих ценных бумаг, которые уже имеют этот листинг:
(1) ЛИСТИНГ ЧЕРЕЗ ИСПОЛНЕНИЕ ИЛИ КОНВЕРСИЮ:
Новые ценные бумаги или новые выпуски уже обращающихся ценных бумаг могут получить
листинг через исполнение опциона на новые акции (схемы премирования сотрудников или
руководителей компании) или через конверсию котируемой ценной бумаги в другую форму
ценной бумаги, или же через подписку на варранты для конверсии в другой вид ценных бумаг.
(2) ВЫПУСК ПРАВ:
Компания хочет привлечь дополнительные средства через выпуск и листинг нового выпуска
обыкновенных акций при соблюдении привилегированных условий по фиксированной цене
(обычно несколько ниже текущей рыночной цены). Если кто-то из акционеров не захочет
приобрести эти права, то они могут быть проданы за пределами компании, а премия, т. е. сумма
превышения цены выпуска, будет кредитована на счет отказавшегося акционера.
(3) ОТКРЫТОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ:
Предложение выносится на рассмотрение акционеров, приглашая их подписаться на покупку
дополнительных акций по фиксированной цене, но (в отличие от выпуска прав) число
приобретаемых акций необязательно будет зависеть от количества акций, которыми акционер
уже владеет. Этот процесс приводит к более высокой цене, так как акционеры, готовые
заплатить больше, получат и больше акций. С точки зрения регулирования существует
компромисс между принципом преимущественного права и фактом привлечения компанией
дополнительных средств.
(4) БОНУСНЫЕ ИЛИ КАПИТАЛИЗАЦИОННЫЕ ВЫПУСКИ:
Акции создаются в результате капитализации резервов и бесплатно раздаются существующие
акционерам пропорционально числу акций, которыми они уже владеют.
Этот и другие вопросы функционирования вторичных рынков будут более подробно
рассматриваться в Главе 4.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Каковы основные различия между первичными и вторичными рынками?
2. Почему на первичных рынках так необходимо раскрывать важную информацию?
3. Опишите три метода листинга на первичном рынке.
4. Опишите две составные части вторичного рынка.
5. Каковы различия между выпуском прав и открытым предложением?
1.5 РОЛЬ ПОСРЕДНИКОВ
Большинство людей считают, что компания по работе с ценными бумагами - это фирма,
выступающая в качестве агента, который берет комиссию за консультацию и предоставление
услуг для клиентов, предполагая, что этот агент всегда будет зарабатывать деньги, так как он
берет комиссию за то, что покупает ценные бумаги, когда цены начинают расти, и продает их,
когда цены начинают падать (хотя на самом деле все может быть совсем по-другому).
В общих чертах деятельность компаний, работающих с ценными бумагами, называется
посредничеством, так как они выступают в качестве промежуточного звена в процессе сведения
покупателей и продавцов.
Основная часть их работы заключается в том, что они выступают в качестве агента клиента,
что закреплено в контракте. Теоретически это означает, что брокер знакомит покупателя и
продавца для того, чтобы обеспечить проведение операции. На практике это происходит очень
редко. На западных организованных рынках биржи и рынки требуют, чтобы в соответствии с
их правилами брокерские конторы несли ответственность за действия своих клиентов.
Таким образом, если клиент не может совершить поставку ценных бумаг при сделке на
продажу, то тогда брокер должен осуществить эту поставку сам, купив ценные бумаги на
рынке. И наоборот, если клиент не может заплатить за ценные бумаги при сделке на покупку,
то тогда брокер должен сам профинансировать покупку и затем продать эти ценные бумаги для
того, чтобы осуществить платеж (или оставить позицию у себя).
Для понимания роли брокера нужно учитывать те взаимоотношения, которые существуют на
бирже/рынке. Обычно регулируемые биржи устанавливают жесткие условия членства и
получения листинга. Таким образом, каждая брокерская фирма должна удовлетворять
требованиям к достаточности капитала и компетентности, чтобы поддерживать надежность
рынка и уверенность в нем пользователей. Обычно требуется, чтобы брокер располагал
техникой, которая позволяет предоставлять отчеты в соответствии с требованиями биржи и
соблюдать стандарты проведения платежей. В дальнейшем взаимоотношения, которые
складываются на рынке, зависят от структуры биржи, например, от того, использует ли биржа
маркет-мейкеров, или же операции проводятся напрямую между брокерами.
Таким образом, взаимоотношения будут зависеть от того, должны ли брокеры как агенты
проводить операции через оптового маркет- мейкера, или же операции осуществляются только
тогда, когда брокер найдет агента со встречной заявкой (или принципала). Обычно на рынках,
не использующих маркет-мейкеров, брокеры совершают большинство сделок с принципалами
(это будет обсуждаться позже). С точки зрения проводимых на бирже операций, как правило,
брокерам не разрешается отказываться от сделки только потому, что они не хотят работать с
этим контрагентом.
На посредническом рынке от брокеров, как правило, требуется предоставлять своим клиентам
платежно-расчетные услуги по всем операциям, которые прошли через их агентство, или
операциям с принципалами. Поскольку от брокера обычно требуется, чтобы он брал на себя
обязательства по осуществлению расчетов в соответствии с правилами биржи или рынка, то
ему необходимо иметь системы и процедуры, которые позволят осуществлять этот процесс
правильно и эффективно. Это влечет за собой то, что при заключении сделок системы брокера
должны обеспечивать получение и передачу всей необходимой документации. Эта
документация будет зависеть от стиля поставки, характерного для данного рынка.
Если условия требуют физически поставить сертификаты или права, то тогда будут требования,
например, поставить действительный сертификат на имя владельца. Если ценная бумага не
представлена никакими бумажными носителями, то документация может потребовать только
электронных шифрованных сообщений. В любом случае следующая стадия состоит в том,
чтобы ?обеспечить перерегистрацию для формального перехода прав от продавца к покупателю.
Затем происходят расчеты с продавцом, когда полученные от покупателя деньги переводятся
продавцу.
В случае с клиентом-покупателем у брокера, совершенно очевидно, существует потребность
быть уверенным в том, что покупатель предоставит ему достаточно средств для того, чтобы
оплатить покупку своевременно. Любая задержка в получении чистой суммы приведет к тому,
что брокер должен будет профинансировать покупку ценных бумаг из своих собственных
источников. Конечно, при выполнении всех этих действий очень важно учитывать время. В
настоящий момент на многих рынках существуют требования к тому, что весь процесс был
завершен в течение короткого периода времени. На многих рынках существуют определенные
условия расчетов, которые обязательно должны выполняться, которые называются Т + 3 (или
5), т.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122
новым выпускам уже существующих ценных бумаг, которые уже имеют этот листинг:
(1) ЛИСТИНГ ЧЕРЕЗ ИСПОЛНЕНИЕ ИЛИ КОНВЕРСИЮ:
Новые ценные бумаги или новые выпуски уже обращающихся ценных бумаг могут получить
листинг через исполнение опциона на новые акции (схемы премирования сотрудников или
руководителей компании) или через конверсию котируемой ценной бумаги в другую форму
ценной бумаги, или же через подписку на варранты для конверсии в другой вид ценных бумаг.
(2) ВЫПУСК ПРАВ:
Компания хочет привлечь дополнительные средства через выпуск и листинг нового выпуска
обыкновенных акций при соблюдении привилегированных условий по фиксированной цене
(обычно несколько ниже текущей рыночной цены). Если кто-то из акционеров не захочет
приобрести эти права, то они могут быть проданы за пределами компании, а премия, т. е. сумма
превышения цены выпуска, будет кредитована на счет отказавшегося акционера.
(3) ОТКРЫТОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ:
Предложение выносится на рассмотрение акционеров, приглашая их подписаться на покупку
дополнительных акций по фиксированной цене, но (в отличие от выпуска прав) число
приобретаемых акций необязательно будет зависеть от количества акций, которыми акционер
уже владеет. Этот процесс приводит к более высокой цене, так как акционеры, готовые
заплатить больше, получат и больше акций. С точки зрения регулирования существует
компромисс между принципом преимущественного права и фактом привлечения компанией
дополнительных средств.
(4) БОНУСНЫЕ ИЛИ КАПИТАЛИЗАЦИОННЫЕ ВЫПУСКИ:
Акции создаются в результате капитализации резервов и бесплатно раздаются существующие
акционерам пропорционально числу акций, которыми они уже владеют.
Этот и другие вопросы функционирования вторичных рынков будут более подробно
рассматриваться в Главе 4.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Каковы основные различия между первичными и вторичными рынками?
2. Почему на первичных рынках так необходимо раскрывать важную информацию?
3. Опишите три метода листинга на первичном рынке.
4. Опишите две составные части вторичного рынка.
5. Каковы различия между выпуском прав и открытым предложением?
1.5 РОЛЬ ПОСРЕДНИКОВ
Большинство людей считают, что компания по работе с ценными бумагами - это фирма,
выступающая в качестве агента, который берет комиссию за консультацию и предоставление
услуг для клиентов, предполагая, что этот агент всегда будет зарабатывать деньги, так как он
берет комиссию за то, что покупает ценные бумаги, когда цены начинают расти, и продает их,
когда цены начинают падать (хотя на самом деле все может быть совсем по-другому).
В общих чертах деятельность компаний, работающих с ценными бумагами, называется
посредничеством, так как они выступают в качестве промежуточного звена в процессе сведения
покупателей и продавцов.
Основная часть их работы заключается в том, что они выступают в качестве агента клиента,
что закреплено в контракте. Теоретически это означает, что брокер знакомит покупателя и
продавца для того, чтобы обеспечить проведение операции. На практике это происходит очень
редко. На западных организованных рынках биржи и рынки требуют, чтобы в соответствии с
их правилами брокерские конторы несли ответственность за действия своих клиентов.
Таким образом, если клиент не может совершить поставку ценных бумаг при сделке на
продажу, то тогда брокер должен осуществить эту поставку сам, купив ценные бумаги на
рынке. И наоборот, если клиент не может заплатить за ценные бумаги при сделке на покупку,
то тогда брокер должен сам профинансировать покупку и затем продать эти ценные бумаги для
того, чтобы осуществить платеж (или оставить позицию у себя).
Для понимания роли брокера нужно учитывать те взаимоотношения, которые существуют на
бирже/рынке. Обычно регулируемые биржи устанавливают жесткие условия членства и
получения листинга. Таким образом, каждая брокерская фирма должна удовлетворять
требованиям к достаточности капитала и компетентности, чтобы поддерживать надежность
рынка и уверенность в нем пользователей. Обычно требуется, чтобы брокер располагал
техникой, которая позволяет предоставлять отчеты в соответствии с требованиями биржи и
соблюдать стандарты проведения платежей. В дальнейшем взаимоотношения, которые
складываются на рынке, зависят от структуры биржи, например, от того, использует ли биржа
маркет-мейкеров, или же операции проводятся напрямую между брокерами.
Таким образом, взаимоотношения будут зависеть от того, должны ли брокеры как агенты
проводить операции через оптового маркет- мейкера, или же операции осуществляются только
тогда, когда брокер найдет агента со встречной заявкой (или принципала). Обычно на рынках,
не использующих маркет-мейкеров, брокеры совершают большинство сделок с принципалами
(это будет обсуждаться позже). С точки зрения проводимых на бирже операций, как правило,
брокерам не разрешается отказываться от сделки только потому, что они не хотят работать с
этим контрагентом.
На посредническом рынке от брокеров, как правило, требуется предоставлять своим клиентам
платежно-расчетные услуги по всем операциям, которые прошли через их агентство, или
операциям с принципалами. Поскольку от брокера обычно требуется, чтобы он брал на себя
обязательства по осуществлению расчетов в соответствии с правилами биржи или рынка, то
ему необходимо иметь системы и процедуры, которые позволят осуществлять этот процесс
правильно и эффективно. Это влечет за собой то, что при заключении сделок системы брокера
должны обеспечивать получение и передачу всей необходимой документации. Эта
документация будет зависеть от стиля поставки, характерного для данного рынка.
Если условия требуют физически поставить сертификаты или права, то тогда будут требования,
например, поставить действительный сертификат на имя владельца. Если ценная бумага не
представлена никакими бумажными носителями, то документация может потребовать только
электронных шифрованных сообщений. В любом случае следующая стадия состоит в том,
чтобы ?обеспечить перерегистрацию для формального перехода прав от продавца к покупателю.
Затем происходят расчеты с продавцом, когда полученные от покупателя деньги переводятся
продавцу.
В случае с клиентом-покупателем у брокера, совершенно очевидно, существует потребность
быть уверенным в том, что покупатель предоставит ему достаточно средств для того, чтобы
оплатить покупку своевременно. Любая задержка в получении чистой суммы приведет к тому,
что брокер должен будет профинансировать покупку ценных бумаг из своих собственных
источников. Конечно, при выполнении всех этих действий очень важно учитывать время. В
настоящий момент на многих рынках существуют требования к тому, что весь процесс был
завершен в течение короткого периода времени. На многих рынках существуют определенные
условия расчетов, которые обязательно должны выполняться, которые называются Т + 3 (или
5), т.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122