* приостановление или аннулирование лицензии у профессиональных
участников рынка ценных бумаг и саморегулируемых организаций;
* обращение с исками в суд о признании выпуска ценных бумаг не-
действительным, о ликвидации юридического лица или о признании не-
действительными сделок с ценными бумагами;
* применение дисциплинарных мер (включая лишение квалификационного
аттестата, дающего права на совершение операций с ценными бумагами) к
должностным лицам, специалистам и участникам рынка.
Практика работы ФКЦБ России по регулированию деятельности участников
рынка ценных бумаг и по применению мер юридической ответственности к на-
рушителям показала, что имеющиеся полномочия по реализации основных го-
сударственных функций на рынке ценных бумаг должны быть расширены. В
частности, большое значение имеет наделение ФКЦБ полномочиями по уста-
новлению штрафов иди проведению разбирательств и административных слуша-
ний в отношении нарушителей законодательства о ценных бумагах.
Регламентация мер защиты и юридической ответственности на рынке цен-
ных бумаг в значительной степени отстает от реалий российского рынка.
Большинство общественно-опасных деяний, совершаемых в настоящее время на
рынке ценных бумаг, не могут быть квалифицированы как правонарушения по
причине отсутствия соответствующих норм в действующем законодательстве.
Кроме того, по мере усложнения деятельности на рынке требуется создание
более надежных механизмов финансовой ответственности и распределения
рисков.
Существующая нормативно-правовая база, предусматривающая ответствен-
ность участников рынка ценных бумаг, фрагментарна и не обеспечивает
должной защиты прав инвесторов. До сих пор не определены четкие санкции,
которые могут применяться в случае безлицензионной деятельности, выпус-
ков суррогатов ценных бумаг (публичное размещение ценных бумаг, не про-
шедших государственной регистрации) и тому подобное. Но пока созданы
юридические механизмы для установления, предупреждения и пресечения мо-
шенничества. Крайне слабо регулируются отношения, связанные с "инсайде-
ровскими сделками" и манипулированием ценами на рынке. На начальной ста-
дии находится регулирование сделок между аффилированными лицами.
Успешная борьба с данными нарушениями возможна только при помощи мер
административной и уголовной ответственности. Следовательно, активная
роль в деле поддержания правопорядка на рынке должна быть возложена на
правоохранительные органы и, в первую очередь, на Прокуратуру РФ и МВД
России.
Обеспечение соблюдения законодательства о рынке ценных бумаг в Рос-
сии, учитывая общероссийские масштабы, является крайне сложной и доро-
гостоящей функцией, поскольку требует привлечения значительных матери-
альных ресурсов. Ее успешное осуществление во многом будет зависеть от
того, насколько ФКЦБ удастся привлечь к этой деятельности саморегулируе-
мые организации и иные общественные объединения. Подобная система конт-
роля принята и в других странах, создавших механизм саморегулирования
рынка. Она позволяет снизить издержки государства и одновременно повы-
сить эффективность контроля. С появлением саморегулируемых организаций
на российском фондовом рынке система контроля за профессиональной дея-
тельностью на рынке станет более всеобъемлющей, поскольку к ней будут
привлечены сами профессиональные участники.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Из каких элементов состоит существующая правовая основа для осу-
ществления надзора за рынком ценных бумаг и защиты инвесторов?
2. Укажите уровни системы надзора за исполнением законодательства на
рынке ценных бумаг.
3. В чем заключается роль ФКЦБ в системе надзора за рынком ценных бу-
маг?
139
ГЛАВА 11.
ЭМИССИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ
11.1 РЕГУЛИРОВАНИЕ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ
Регулирование эмиссии производится в целях препятствования выпуску на
рынок суррогатов ценных бумаг, которые по форме напоминают настоящие
ценные бумаги, но не обладают их основными качествами. В этом смысле ре-
гулирование эмиссии является одним из ключевых способов защиты интересов
потенциальных инвесторов.
Основные положения, регулирующие эмиссию акций и облигаций, заложены
федеральными законами "Об акционерных обществах" и "О рынке ценных бу-
маг". Постановление ФКЦБ России "Об утверждении Стандартов эмиссии акций
при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их
проспектов эмиссии" конкретизирует и согласовывает положения вышеназван-
ных законов в части регулирования эмиссии акций и облигаций акционерных
обществ и иных коммерческих организаций.
Предварительно необходимо уточнить смысл таких понятий, как "выпуск",
"эмиссия" и "размещение". На практике очень часто используют два термина
- "эмиссия" и "выпуск" - в качестве синонимов.
Эмиссия ценных бумаг - это установленная законодательством последова-
тельность действий эмитента - АО по размещению ценных бумаг.
Выпуск ценных бумаг означает совокупность ценных бумаг одного эмитен-
та (АО), которые предоставляют одинаковый объем прав владельцам и кото-
рые имеют одинаковые условия размещения.
Размещение ценных эмиссионных бумаг - это отчуждение их первым вла-
дельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.
Таким образом, говоря о выпуске ценных бумаг, мы будем рассматривать
его как с точки зрения совокупности ценных бумаг одного эмитента, так и
с точки зрения осуществления процесса эмиссии.
Следует учитывать также, что Закон "О рынке ценных бумаг" не регули-
рует процедуру эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг. Это
будет сделано в специальном законе, который в настоящее время находится
в стадии разработки. Согласно ст. 19 Закона "О рынке ценных бумаг" про-
цедура эмиссии состоит из нескольких этапов (если иное не предусмотрено
законодательством РФ):
* принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;
* регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг;
* для документарной формы выпуска - изготовление сертификатов ценных
бумаг;
* размещение эмиссионных ценных бумаг;
* регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг. Если
число владельцев ценных бумаг значительно, т. е. у них могут возникнуть
сложности с получением подробной информации о выпуске, требуется допол-
нительно зарегистрировать проспект эмиссии - документ, содержащий основ-
ную информацию о выпуске и эмитенте. При эмиссии ценных бумаг регистра-
ция проспекта эмиссии производится при размещении эмиссионных ценных бу-
маг среди неограниченного круга владельцев или заранее известного круга
владельцев, число которых превышает 500, а также в случае, когда общий
объем эмиссии превышает 50 тысяч минимальных размеров оплаты труда.
При регистрации проспекта эмиссии ценных бумаг процедура эмиссии до-
полняется следующими этапами:
* подготовкой проспекта эмиссии эмиссионных ценных бумаг;
* регистрацией проспекта эмиссии эмиссионных ценных бумаг;
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122