Эти биржи, все из ко-
торых уполномочены Комиссией, не имеют эксклюзивного права на торговлю,
и широко распространены операции на внебиржевом рынке.
Многие биржи сохранили свою приверженность торговому залу, в котором
брокеры заключают сделки лицом к лицу. В дополнение к торговле в зале
биржи оснащены компьютерными системами (на Ньюйоркской бирже такая сис-
тема называется "Супердот"), и на них также практикуются так называемые
"сделки по телефону на верхнем этаже" на крупные пакеты акций. Биржи
также часто пользуются услугами "специалиста", который отчасти занимает-
ся регулированием, а отчасти выступает в роли главного трейдера, причем
каждой ценной бумагой занимается по одному специалисту. Однако растущая
Североамериканская ассоциация дилеров по ценным бумагам (NASD) при помо-
щи своей системы автоматических котировок создала особую рыночную нишу
специально для акций высокотехнологичных компаний и технически считается
организованным внебиржевым рынком. Существует требование органов регули-
рования в отношении всех посредников в США - они должны стремиться к
заключению сделки по "наилучшей" цене, имеющейся в сети бирж США, неза-
висимо от того, местный ли это рынок или нет.
По общему мнению, рынок США - самый регулируемый в соответствии с за-
конодательством, первоначально введенным в действие в начале 1930-х го-
дов. На этом рынке в отношении всех его участников применяются чрезвы-
чайно строгие меры контроля при их допуске на рынок и проведении опера-
ций на нем. Доступ коммерческих банков к торговле ценными бумагами все
еще ограничен Актом Гласса Стигала, который не разрешает банкам заклю-
чать сделки на товары и ценные бумаги одной и той же компании.
Расчеты обычно производятся на третий рабочий день после дня заключе-
ния сделки (T+3) на основе каждодневного исполнения через обычную бан-
ковскую систему.
ВЕЛИКОБРИТАНИЯ
Британский рынок акций - третий по величине в мире после рынков США и
Японии. Со времен промышленной революции в Европе в начале XIX века Ве-
ликобритания имеет долгую историю развития акционерных компаний. Несмот-
ря на это, только около 5% взрослого населения являются прямыми вла-
дельцами ценных бумаг даже после проведения серии государственных прог-
рамм приватизации в 1980-х и 90-х годах. Однако размер сбережений, нахо-
дящихся в руках страховых компаний, частных пенсионных фондов и групп
управления фондами значительно возрос по мере того, как это консерватив-
ное население стало использовать излишки личных доходов на обеспечение
своего будущего на долгий срок.
Компании, желающие выпустить акции для обращения на рынке, должны
соблюдать Закон о компаниях и его требования по финансовой отчетности,
которые входят в сферу ответственности Департамента торговли и промыш-
ленности (DTI), а не основного органа регулирования по ценным бумагам -
Комиссии по ценным бумагам и инвестициям (SIB). На британском рынке су-
ществует только один "Уполномоченный орган по листингу" по терминологии
Директивы ЕС, а именно - Лондонская фондовая биржа, которая в свою оче-
редь устанавливает строгие исходные и постоянно действующие правила по
раскрытию информации для таких компаний. Как и в США, биржи не имеют мо-
нополии на заключение сделок, но объем торговли на внебиржевом рынке не
особенно велик. Как и во многих других странах, в Великобритании сущест-
вует рынок второго уровня для акций, которые не отвечают строгим требо-
ваниям по листингу на Фондовой бирже: такой рынок носит название Альтер-
нативного инвестиционного рынка (AIM).
Большинство сделок заключается по телефону между членами биржи, но
следует отметить, что британская система в большой степени опирается на
участие маркет-мейкеров и, следовательно, по сути является системой, ос-
нованной на котировках. Новая биржа Трейдпойнт с электронной системой
торговли, поддерживаемая институциональными инвесторами, была создана в
начале 1990-х годов, но на ее долю приходится менее 1 % объема торговли.
В отличие от американского рынка, от брокеров не требуется заключения
сделок по "наилучшей" цене всех бирж, но только тех бирж, членом которых
является брокер.
Регулирование рынков основано на так называемом саморегулировании;
введению новых правил предшествует значительный объем консультаций, хотя
условия на нем все еще почти такие же строгие, как и на рынках США. Са-
мыми важными аспектами являются обращение со средствами клиентов и стан-
дарты и качество консультирования по инвестициям. Дания, Голландия и Ир-
ландия были единственными странами, которые вместе с Великобританией
полностью выполнили требования Директив ЕС по инвестиционным услугам и
достаточности капитала к первоначально назначенному конечному сроку 1
января 1996 г.
Расчеты по британским акциям производятся на пятый день после дня
заключения сделки (T+5) на основе каждодневного исполнения, но планиру-
ется сократить этот график до T+3 после полного введения электронной
бухгалтерской системы переводов, CREST, ожидаемого в 1998 г.
ЯПОНИЯ
Японский рынок акций является вторым по размеру в мире. Маркетинг и
техника продаж в этой части Азии показали, что в силу своей относи-
тельной склонности к спекуляциям местное население было особенно распо-
ложено к варианту вложения средств в акции. Этому также способствовали
огромные успехи японской промышленности и своеобразная японская филосо-
фия бизнеса, явившиеся важным фактором успеха как на внутренних, так и
на внешних рынках.
За все операции на рынке ценных бумаг отвечает министерство финансов,
требующее применения международных стандартов бухгалтерского учета и ау-
дита. Основные биржи используют систему торговли в зале, где трейдеры
также могут пользоваться электронными терминалами (такая система на То-
кийской бирже называется CORES). В торговом зале бирже брокеры, действу-
ющие от лица инвесторов, называемые "обычными членами", заключают сделки
у стоек другой категории членов, называемых "сайтори".
Самые крупные биржи находятся в Токио и Осаке, и между ними существу-
ет серьезное соперничество. Брокерские и инвестиционные банки в основном
оказывают полный спектр услуг, и Япония может похвастаться самой крупной
в мире фирмой по ценным бумагам Номура. Фирмы по ценным бумагам совмеща-
ют роли брокеров и принципалов, хотя торговля в роли принципала для этих
фирм важнее. Как и в Великобритании, Токийская фондовая биржа также име-
ет рынок второго уровня, который называется "Второй секцией".
Ряд финансовых скандалов в последние годы свидетельствует о том, что,
хотя регулирование в Японии и совершенствуется, похоже, что все еще су-
ществуют значительные проблемы с его осуществлением на практике.
Расчеты производятся на основе каждодневного исполнения T+3, но
нельзя осуществлять поставку японских акций за рубеж, поэтому иностран-
ные инвесторы должны договариваться об их хранении в сейфе в Японии.
ГЕРМАНИЯ
Рынок акций в Германии, несмотря на свое развитие в последние годы,
все еще остается небольшим по сравнению с промышленным и коммерческим
оборотом в этой довольно крупной стране.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122
торых уполномочены Комиссией, не имеют эксклюзивного права на торговлю,
и широко распространены операции на внебиржевом рынке.
Многие биржи сохранили свою приверженность торговому залу, в котором
брокеры заключают сделки лицом к лицу. В дополнение к торговле в зале
биржи оснащены компьютерными системами (на Ньюйоркской бирже такая сис-
тема называется "Супердот"), и на них также практикуются так называемые
"сделки по телефону на верхнем этаже" на крупные пакеты акций. Биржи
также часто пользуются услугами "специалиста", который отчасти занимает-
ся регулированием, а отчасти выступает в роли главного трейдера, причем
каждой ценной бумагой занимается по одному специалисту. Однако растущая
Североамериканская ассоциация дилеров по ценным бумагам (NASD) при помо-
щи своей системы автоматических котировок создала особую рыночную нишу
специально для акций высокотехнологичных компаний и технически считается
организованным внебиржевым рынком. Существует требование органов регули-
рования в отношении всех посредников в США - они должны стремиться к
заключению сделки по "наилучшей" цене, имеющейся в сети бирж США, неза-
висимо от того, местный ли это рынок или нет.
По общему мнению, рынок США - самый регулируемый в соответствии с за-
конодательством, первоначально введенным в действие в начале 1930-х го-
дов. На этом рынке в отношении всех его участников применяются чрезвы-
чайно строгие меры контроля при их допуске на рынок и проведении опера-
ций на нем. Доступ коммерческих банков к торговле ценными бумагами все
еще ограничен Актом Гласса Стигала, который не разрешает банкам заклю-
чать сделки на товары и ценные бумаги одной и той же компании.
Расчеты обычно производятся на третий рабочий день после дня заключе-
ния сделки (T+3) на основе каждодневного исполнения через обычную бан-
ковскую систему.
ВЕЛИКОБРИТАНИЯ
Британский рынок акций - третий по величине в мире после рынков США и
Японии. Со времен промышленной революции в Европе в начале XIX века Ве-
ликобритания имеет долгую историю развития акционерных компаний. Несмот-
ря на это, только около 5% взрослого населения являются прямыми вла-
дельцами ценных бумаг даже после проведения серии государственных прог-
рамм приватизации в 1980-х и 90-х годах. Однако размер сбережений, нахо-
дящихся в руках страховых компаний, частных пенсионных фондов и групп
управления фондами значительно возрос по мере того, как это консерватив-
ное население стало использовать излишки личных доходов на обеспечение
своего будущего на долгий срок.
Компании, желающие выпустить акции для обращения на рынке, должны
соблюдать Закон о компаниях и его требования по финансовой отчетности,
которые входят в сферу ответственности Департамента торговли и промыш-
ленности (DTI), а не основного органа регулирования по ценным бумагам -
Комиссии по ценным бумагам и инвестициям (SIB). На британском рынке су-
ществует только один "Уполномоченный орган по листингу" по терминологии
Директивы ЕС, а именно - Лондонская фондовая биржа, которая в свою оче-
редь устанавливает строгие исходные и постоянно действующие правила по
раскрытию информации для таких компаний. Как и в США, биржи не имеют мо-
нополии на заключение сделок, но объем торговли на внебиржевом рынке не
особенно велик. Как и во многих других странах, в Великобритании сущест-
вует рынок второго уровня для акций, которые не отвечают строгим требо-
ваниям по листингу на Фондовой бирже: такой рынок носит название Альтер-
нативного инвестиционного рынка (AIM).
Большинство сделок заключается по телефону между членами биржи, но
следует отметить, что британская система в большой степени опирается на
участие маркет-мейкеров и, следовательно, по сути является системой, ос-
нованной на котировках. Новая биржа Трейдпойнт с электронной системой
торговли, поддерживаемая институциональными инвесторами, была создана в
начале 1990-х годов, но на ее долю приходится менее 1 % объема торговли.
В отличие от американского рынка, от брокеров не требуется заключения
сделок по "наилучшей" цене всех бирж, но только тех бирж, членом которых
является брокер.
Регулирование рынков основано на так называемом саморегулировании;
введению новых правил предшествует значительный объем консультаций, хотя
условия на нем все еще почти такие же строгие, как и на рынках США. Са-
мыми важными аспектами являются обращение со средствами клиентов и стан-
дарты и качество консультирования по инвестициям. Дания, Голландия и Ир-
ландия были единственными странами, которые вместе с Великобританией
полностью выполнили требования Директив ЕС по инвестиционным услугам и
достаточности капитала к первоначально назначенному конечному сроку 1
января 1996 г.
Расчеты по британским акциям производятся на пятый день после дня
заключения сделки (T+5) на основе каждодневного исполнения, но планиру-
ется сократить этот график до T+3 после полного введения электронной
бухгалтерской системы переводов, CREST, ожидаемого в 1998 г.
ЯПОНИЯ
Японский рынок акций является вторым по размеру в мире. Маркетинг и
техника продаж в этой части Азии показали, что в силу своей относи-
тельной склонности к спекуляциям местное население было особенно распо-
ложено к варианту вложения средств в акции. Этому также способствовали
огромные успехи японской промышленности и своеобразная японская филосо-
фия бизнеса, явившиеся важным фактором успеха как на внутренних, так и
на внешних рынках.
За все операции на рынке ценных бумаг отвечает министерство финансов,
требующее применения международных стандартов бухгалтерского учета и ау-
дита. Основные биржи используют систему торговли в зале, где трейдеры
также могут пользоваться электронными терминалами (такая система на То-
кийской бирже называется CORES). В торговом зале бирже брокеры, действу-
ющие от лица инвесторов, называемые "обычными членами", заключают сделки
у стоек другой категории членов, называемых "сайтори".
Самые крупные биржи находятся в Токио и Осаке, и между ними существу-
ет серьезное соперничество. Брокерские и инвестиционные банки в основном
оказывают полный спектр услуг, и Япония может похвастаться самой крупной
в мире фирмой по ценным бумагам Номура. Фирмы по ценным бумагам совмеща-
ют роли брокеров и принципалов, хотя торговля в роли принципала для этих
фирм важнее. Как и в Великобритании, Токийская фондовая биржа также име-
ет рынок второго уровня, который называется "Второй секцией".
Ряд финансовых скандалов в последние годы свидетельствует о том, что,
хотя регулирование в Японии и совершенствуется, похоже, что все еще су-
ществуют значительные проблемы с его осуществлением на практике.
Расчеты производятся на основе каждодневного исполнения T+3, но
нельзя осуществлять поставку японских акций за рубеж, поэтому иностран-
ные инвесторы должны договариваться об их хранении в сейфе в Японии.
ГЕРМАНИЯ
Рынок акций в Германии, несмотря на свое развитие в последние годы,
все еще остается небольшим по сравнению с промышленным и коммерческим
оборотом в этой довольно крупной стране.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122