Паевые (взаимные) фонды завоевали большую популярность в развитых за-
рубежных странах, а в последние годы стали наиболее динамично развиваю-
щимися финансовыми институтами.
Социологические опросы, проведенные в России, показывают, что гражда-
не готовы инвестировать в паевые фонды по крайней мере 3 млрд. из тех 30
млрд. долларов США, которые, по оценкам специалистов, находятся сегодня
у них на руках. При этом важно отметить, что подавляющая масса опрошен-
ных (около 80%) в качестве основного мотива вложений свободных денежных
средств в паевой фонд называет получение умеренного дохода при невысоком
уровне риска.
ПИФы регулируются Указом Президента "О дополнительных мерах по повы-
шению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации" от 26
июля 1995 г. № 765, устанавливающим основные принципы организации ПИФов,
и нормативными актами ФКЦБ России.
К настоящему моменту разработка правовой базы деятельности ПИФов
практически закончена.
Согласно российскому законодательству, ПИФ представляет собой сово-
купность имущества, переданного инвесторами (физическими и юридическими
лицами) в доверительное управление управляющей компании в целях прироста
этого имущества. ПИФ не является юридическим лицом. Инвестиционный пай -
именная ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца предъявить уп-
равляющей компании требование о выкупе.
Управляющая компания вправе создавать паевые фонды как открытого, так
и интервального типа. Для каждого типа установлены определенные ограни-
чения по составу и структуре инвестиционных активов и обязанности управ-
ляющей компании по срокам выкупа инвестиционных паев у их владельцев.
Управляющая компания открытого паевого фонда обязана ежедневно выку-
пать инвестиционные паи по требованию их владельцев, поэтому его активы
состоят из наиболее ликвидных ценных бумаг: государственных облигаций,
акций и облигаций крупнейших российских предприятий, денежных средств и
проч. В открытом фонде рыночная стоимость финансовых вложений фонда пе-
реоценивается на основе рыночных котировок ежедневно, и на начало каждо-
го рабочего дня управляющая компания раскрывает информацию о стоимости
чистых активов фонда, стоимости инвестиционного пая, цене выкупа и цене
размещения паев.
Управляющая компания интервального паевого фонда обязана обеспечить
выкуп инвестиционных паев как минимум раз в год. Временной интервал, в
течение которого компания производит прием заявок на приобретение и вы-
куп паев, не может составлять менее 14 рабочих дней. Частота и дли-
тельность интервалов приема заявок устанавливаются управляющим и указы-
ваются в правилах фонда. Несмотря на менее жесткие требования по выкупу
паев, не менее 50% активов интервальных фондов должны удовлетворять тре-
бованиям ликвидности, которые установлены для активов открытых фондов.
Схема взаимодействия сторон, участвующих в работе фонда, показана на
рисунке.
Лицензии Лицензии
Учитывая, что для успешного развития индустрии паевых фондов важно достичь полного доверия инвесторов фонда к деятельности управляющего, ФКЦБ предъявляет высокие требования к управляющим компаниям паевых инвестиционных фондов. Во-первых, размер собственного капитала управляющей компании должен составлять не менее 2,5 млрд. руб. Во-вторых, деятельность по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов является для компании исключительной и может совмещаться только с управлением активами негосударственных пенсионных фондов, инвестиционных фондов и чековых инвестиционных фондов. Управляющая компания паевого фонда должна получить лицензию ФКЦБ на право осуществления деятельности по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов.
Деятельность управляющей компании паевого фонда жестко ограничивается
и контролируется. В частности, ей запрещено:
- совершать сделки, нарушающие правила фонда и требования к составу и
структуре его активов;
- безвозмездно передавать имущество фонда;
- привлекать заемные средства, подлежащие возврату за счет имущества
фонда (исключение составляет случай недостаточности собственных средств
для обеспечения выкупа паев, но совокупный объем задолженности строго
ограничен);
- предоставлять за счет имущества фонда займы и кредиты;
- покупать за счет имущества фонда активы у своих аффилированных лиц,
а также выпущенные этими лицами ценные бумаги; ценные бумаги, выпущенные
депозитарием, аудитором и независимым оценщиком фонда;
- приобретать акции управляемых ею инвестиционных фондов;
- приобретать имущество фонда и продавать фонду собственное имущест-
во.
Управляющая компания несет ответственность собственным имуществом за
ущерб, причиненный владельцам инвестиционных паев в результате ее винов-
ных действий в случае совершения сделок в свою пользу при наличии конф-
ликта интересов с интересами владельцев инвестиционных паев.
Специализированный депозитарий
Другим важным звеном в схеме паевого фонда является специализирован-
ный депозитарий, в функции которого входит не только хранение и учет
имущества фонда, но и контроль за распоряжением этим имуществом (см.
также специальный параграф). Специализированный депозитарий обязан полу-
чить лицензию ФКЦБ на право осуществления функций спецдепозитария паево-
го фонда, он не может совмещать эту деятельность с профессиональной дея-
тельностью на рынке ценных бумаг в качестве брокера или дилера (за иск-
лючением деятельности на рынке государственных ценных бумаг), и его
собственный капитал не должен быть меньше 2 млрд. руб. Запрещается учас-
тие в уставном капитале депозитария управляющих компаний, с которыми он
связан депозитарными договорами, а также участие аффилированных лиц уп-
равляющей компании в деятельности органов управления депозитария. Лицен-
зия, выданная ФКЦБ специализированному депозитарию, предоставляет ему
право помимо чисто депозитарных функций:
- вести реестр владельцев инвестиционных паев фонда;
- производить расчет стоимости чистых активов паевого фонда;
- выступать агентом по размещению и выкупу паев фонда;
- в качестве номинального держателя заключать сделки по приобретению
для фонда ценных бумаг и распоряжаться ценными бумагами, составляющими
имущество фонда.
Специализированный депозитарий обязан принимать и хранить документар-
ные ценные бумаги фонда и вести учет прав на эти бумаги и иное имущество
фонда обособленно от собственного имущества. Депозитарий не принимает к
исполнению поручения управляющего, если они нарушают требования к соста-
ву и структуре активов фонда, и в течение суток должен сообщать ФКЦБ о
фактах совершенных нарушений с описанием состава нарушений. Депозитарий
несет ответственность за любые убытки в результате неисполнения или не-
надлежащего исполнения им своих обязанностей.
Реестр владельцев инвестиционных паев
Реестр владельцев инвестиционных паев представляет собой систему за-
писей о фонде, включая сведения о владельцах паев, суммарном количестве
размещенных и выкупленных паев и текущем количестве размещенных паев.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122